Da jeg var ansat i Den Inter­na­tio­na­le Valuta­fond (IMF) omkring 1990, lød det hyp­pigt på gan­ge­ne, at inf­la­tion var et mone­tært fæno­men. Hvis cen­tral­ban­ker­ne før­te en til­stræk­ke­lig restrik­tiv pen­gepo­li­tik, så vil­le der ikke være inf­la­tion. Det var en gen­ta­gel­se af den ame­ri­kan­ske øko­nom Milt­on Fri­ed­mans berøm­te ord – han var mone­ta­ris­mens fader og fik i 1976 nobel­pri­sen for sin ind­sats. Nu er nog­le af Milt­on Fri­ed­mans efter­føl­ge­re begyndt at tale om, at inf­la­tion kan være dre­vet af under­skud på de offent­li­ge finan­ser – eller med andre ord, inf­la­tion er måske ble­vet et fiskalt fænomen.